order-preferencing-and-market-quality-on-nasdaq-before-and

值得一提的是，这个修正方向恰恰对作者不利：tick 变小后，做市商挂在最优报价的概率本就降低，这会让 PREFA 在小数化后偏高——也就是说，这套度量天然地与「小数化降低偏好」这个待检验的结论作对。能在这种逆风里仍然测出下降，结论才更可信。

5 反转：小数化把它压低了，却远没杀死它

现在揭晓那个悬念。

横截面上看，被内部化的成交占比在股票之间差异极大，从 0 一直到接近 100%，均值大约 25%。而调整后的非最优报价成交（NINSA）在两个窗口里都占到总量的一半以上。把两块加起来，平均的调整后偏好量从小数化前的 79.92%，降到小数化后的 75.64%。